成本高企，做基礎油究竟還能賺錢嗎？

　　導語

　　2022年至今，國際油價高位波動，基礎油市場成本高企，國產及與進口基礎油利潤走勢疲軟，一度徘徊在盈虧邊緣。預計下月，在資源供應增加的壓力下，基礎油利潤空間難有明顯改善。

　　一、原油價格偏高，成本漲幅明顯

　　 從原油價格走勢圖中我們可以看到，2017-2022年，國際原油價格震蕩上行走勢為主，特別是到了2022年，國際原油在基本面及外圍因素的干擾下，價格一路走高，截至6月17日收盤7月WTI報109.56美元/桶，8月布倫特報113.12美元/桶，分別較年初走高42.30%、41.4%。作為近油端產品，原油價格的上漲，對基礎油的成本傳導表現明顯，在成本不斷攀升的情形下，煉廠挺價意愿明顯，對基礎油價格形成有力支撐。

　　原油價格上漲，造成基礎油資源成本居高不下，國產及進口資源成本處于歷史高位。

　　從目前統計的數據看，基礎油150N國產及進口資源均處于成本高位階段，目前成本處于4年以來的高位水平。截至6月18日，國產150N生產成本為7058.9元/噸，與年初相比上漲23.53%；進口150N到岸成本為10978.2元/噸，與年初相比上漲36.76%。從生產成本及到岸成本的漲跌幅來看，基礎油進口及國產資源的成本漲幅較大。

　　二、利潤低位徘徊

　　國產基礎油：高昂的成本下，國產資源利潤空間受到擠壓。據統計，截至目前，國內基礎油裝置利潤在217元/噸左右，2022年1-6月份，國產資源平均利潤為122.96元/噸，與去年相比下跌67.02%，利潤下降明顯。整個上半年，國產資源利潤水平低位徘徊為主。

　　進口基礎油：受原油價格走高及國際煉廠供應緊張等因素支撐，2022年進口基礎油成本一路攀升，截至目前，進口150N理論利潤成本在10978元/噸，較年初上漲36%，理論利潤在-478元/噸，較年初回落176.77%。2022年至今，進口150N理論利潤均值在92.59元/噸，同比下跌84.56%。

　　三、生產及進口積極性下降

　　國產資源：5-6月份集中檢修，商家去庫存為主。據統計，2022年6月份，預計基礎油產量為41.08萬噸，環比下跌14.35%，同比下跌21.35%。

　　進口資源方面，6月長約資源到港量減少，長約資源貿易商貨物經貿易商轉手，流轉到了東南亞各國。以降低成本倒掛帶來的利潤虧損。

　　基礎油進口資源到港統計

　　基礎油的總供應下跌明顯，本質原因是成本高位造成的利潤收緊，生產商生產積極性下降。國產裝置檢修、持續去庫下造成供應收緊；進口資源倒掛，貿易商進口積極性不高，長約資源到港減少。

　　四、需求疲軟，國產部分代替進口

　　2022年至今，基礎油需求表現整體欠理想，除3月份，在基礎油價格走高及傳統的需求旺季預期的推動下，貿易商及下游適量補貨，市場成交表現尚可外，其余月份需求表現均較為疲軟，在物流運輸及綜合成本的考量下，下游經銷商觀望為主，采購謹慎，整體維持剛需交投。

　　進口基礎油的需求表現則更為疲軟，受成本倒掛影響，進口商多暫停新貨采購，消耗前期庫存為主，下游商家對于高價貨源接受度不高，整體市場表現有價無市，部分對于進口油的需求轉向國產資源。

　　五、成本向下傳導，利潤反彈有限

　　隨著成本壓力的逐步攀升，煉廠從降低開工負荷、調整出廠價格等多方面進行協調，來減輕生產壓力，同時，終端潤滑油行業也紛紛發布漲價通知，伴隨整個產業鏈的相互傳導，市場目前的成本壓力稍有緩解，利潤預計或從低位震蕩反彈。

　　但伴隨著本月底多數煉廠檢修完畢，行業開工負荷上漲，7月基礎油資源供應量預計增加，基礎油市場價格難以維持在高位水平，也一定程度上制約了利潤反彈的空間。因此，預計下月，國內基礎油市場仍然維持低利潤狀態。