能源危機之際 石油巨頭為何不擴產？

　　當前，全球多家大型能源公司創造了多年來最大的現金流，然而，在面臨今年冬季的能源短缺問題，人們最好不要指望這些公司會把錢花在增加石油和天然氣供應上以應對危機。

　　埃克森美孚(XOM.US)、荷蘭皇家殼牌(RDS.A.US)和雪佛龍(CVX.US)在上周證實，它們計劃將大部分利潤用于股票回購和股息發放。雖然這些公司在明年將增加資本支出，但這是基于2021年異常低的基數，以及在近期化石燃料價格飆升前建立的框架內。

　　這與過往的能源價格上漲時的情境有了相當大的變化。比如在2010年代初，美國頁巖油市場的興起和對化石燃料短缺的擔憂促使能源公司資本支出大幅上升，不過，由于生產過剩和缺乏成本控制，這一繁榮景象痛苦地結束了。

　　而在這一次，在公司股東既厭倦了過去10年的低回報，又擔心公司面臨的重大氣候風險的情況下，大型能源公司似乎更愿意將現金返還給股東。

　　CFRA Research駐紐約分析師Stewart Glickman對此表示：“不久前，這些公司就受到價格暴跌的沖擊，所以他們對資本支出有點畏縮不前也就不足為奇了。另外，在目前，這些公司似乎被困在兩個極端群體之間——ESG和渴望現金流的股東。”

　　對于生產商，只要不加大化石燃料的支出，就可以滿足這兩個群體，但這對迫切需要更多供應的消費者而言卻是個壞兆頭。目前，歐洲和亞洲正在爭奪天然氣，這將價格推高至創紀錄的水平，而美國和印度則要求OPEC+增產。

　　以低碳為中心

　　而在能源價格暴漲下，雪佛龍或許是放棄“潘趣酒碗”(指市場狂熱)的最好例子。在第三季度，雪佛龍創造了其142年歷史上最大的自由現金流，但該公司計劃明年將資本支出保持在疫情爆發前水平的20%以下，同時增加股票回購。據該公司首席財務官Pierre Breber表示，其2022年資本預算將處于150億至170億美元區間的低端，比2014年水平低約60%。

　　Pierre Breber上周五在與分析師的電話會議上表示：“隨著時間的推移，絕大多數超額現金將以更高的股息和回購的形式返還給股東。”

　　與此同時，直到去年還在化石燃料上加倍下注的埃克森美孚，現在也對現金處理更加謹慎了。埃克森美孚上周五宣布了一項意外的股票回購計劃，并將長期年度支出鎖定在200億美元的低水平，較疫情爆發前削減了30%以上。

　　另外，埃克森美孚近15%的預算將用于低碳投資，與之前的戰略大相徑庭，這或許與幾個月前，維權投資者Engine No. 1說服投資者更換了該公司四分之一的董事會成員有關。首席執行官Darren Woods對此評論道，清潔能源支出“為我們的計劃提供了可選性和彈性”。

　　而對于殼牌，在Dan Loeb旗下的Third Point LLC披露已入股后，該公司也面臨著來自維權投資者的壓力。因此，殼牌對在傳統石油業務上投資變得更加不情愿。在總體支出中，不到一半的資本支出將用于石油，其中大部分用于天然氣、可再生能源和電力。

　　殼牌首席執行官Ben Van Beurden上周表示：“我們不會在化石燃料方面加倍投資。”