基礎油走勢｜原油價格上漲擠壓低粘度利潤

　　東北亞基礎油價格保持穩定，低粘度油品價格得到了穩健的支撐，高粘度油品價格則受到一些壓力。

　　由于十月初是中國國內為期一周的長假，市場交投活動較為清淡。

　　受原油價格上漲的影響，國內柴油價格已經在九月份大幅上漲。而十月份原油價格呈現了進一步上漲。

　　阿格斯統計的數據顯示，國內較高的柴油價格使其與低粘度基礎油價格的折扣達到了一年多以來的最窄水平。這一趨勢促使煉廠上調了低粘度油品價格，同時增加了柴油生產量。

　　國內對低粘度基礎油的需求量在近幾周有所增長，原因是買家想要補充即將枯竭的庫存，同時也要滿足大約三季度末開始的季節性需求激增。

　　由于國內和臺灣地區工廠延長了關停，近幾周供應也比預期更為緊張。一些煉廠還降低了開工率從而應對國內普遍進行的限電政策。

　　但很多關停的工廠現已重啟運行，或預計很快將恢復運行。

　　由臺灣地區運往大陸的一批貨物恢復了，因為Formosa公司已經于九月底重啟，但即便如此，由于該裝置長時間推遲重啟，買家和分銷商庫存中臺灣原產的貨物都已經售罄。

　　貨物供應預計從十月下半月開始得到改善。據阿格斯觀察，目前的貨物流相對緩慢。

　　盤錦北瀝公司40萬噸/年的基礎油裝置預計將于十月初恢復運行。該裝置原計劃從七月份開始進行為期一個月的關停檢修。但其重啟時間一再推遲。

　　中石化燕山煉廠的二類基礎油裝置上個月開始首次生產低粘度油品。預計本月開始，燕山的供應將更為廣泛。

　　中國國內的電力短缺及限電措施產生了雙面影響。一些煉廠以較低的開工率運行著，因此減少了供應量。但電力供應下降對其他行業的影響同時也增加了潤滑油用量減少的預期。

　　堅挺的原油價格以及低粘度油品季節性需求沒能為光亮油價格提供任何支撐。

　　相反，由于供應改善扭轉了今年上半年供應極度緊張的情況，高粘度油品價格面臨了更多的下行壓力。需求通常在第四季度有所放緩。

　　運往中國的貨物也面臨著持續的物流問題。

　　據阿格斯觀察，許多東南亞地區的生產商仍持有多余的光亮油貨物。進口商很難鎖定船只將這些貨物運往中國。

　　進口商也需要應對這些貨物到港之后的延遲問題，原因是為防止疫情蔓延國內進行了嚴格的管理措施。

　　物流延遲恰逢中國國內的光亮油需求急劇下降。價格下跌擠壓了這些進口貨的盈利空間，同時暴露了價格下跌時進口貨的價格風險。

　　因此，進口商將海外貨物瞄準到更低的價位。一些到岸價貨物的競價與亞洲離岸價相比還有一些折扣。

　　盡管競價價格很低，但買家面臨的來自其他市場買家的競爭卻很少，原因是整個東南亞地區以及其他市場的供應一直都很充足，比如印度。

　　充足的供應與去年此時形成鮮明對比。去年此時，所有東南亞地區以及印度的買家都在為非常有限的貨物量進行了競價。對這些貨物的競爭激發了持續的價格激增，同時減緩了運送到中國市場的光亮油貨物。

　　這種情況很難在未來幾個月內重現。相反，賣家之間的競爭更為激烈，原因是要鎖定像中國一樣的貨物銷售出口。

　　一些原產自泰國的光亮油貨物國慶節前在國內的價格已下跌至14000元/噸（2170美元/噸）。也有一些貨物報價與這一水平相近或低于13000元/噸水平。

　　為了避免面臨更低價格的風險，分銷商甚至在卸貨前就試圖賣掉所有貨物。他們有信心仍可以鎖定一些利潤，原因是國內價格下跌幅度遠低于進口貨的價格下跌。這一趨勢從八九月份開始就已經形成。但近幾周開始出現反轉。

　　二類基礎油價格面臨著高低粘度油品價差進一步收窄的預期。

　　據阿格斯統計，此價差在今年第二季度拓寬至3000元/噸以上。而2020年的平均水平則為小于1200元/噸。此價差仍然很寬，但現在已經回收至小于2500元/噸。

　　即使在Formosa公司二類油品工廠重啟之后，臺灣地區原產的N150貨物價格大多也保持在8000元/噸水平以上。供應緊張至少還要持續幾個星期。高粘度油品的供應也很緊張，但需求較為疲軟。

　　進口貨價格與中國國產貨相比仍存在非常大的溢價，部分原因是臺灣地區二類油品裝置延長的關停。但在第三季度期間該溢價水平已經收窄，原因是國內生產商為應對比預期緊張的供應以及上漲的原油價格而上調了貨物價格。

　　而進口貨價格的支撐作用接下來也可能有所減少，原因是臺灣地區的供應得到了改善。

　　中石化高橋煉廠的一類和二類油品裝置預計將從十月開始進行為期一個月左右的計劃關停檢修。

　　金誠石化本周大幅上調了低粘度油品價格420-550元/噸。N150價格上調至6820元/噸。高粘度油品價格小幅上調了150元/噸。這些貨物歸類為白油。