埃克森美孚VS雪佛龍：石油巨頭哪家強？

　　在經歷了疫情對原油需求災難性打壓的2020年以后，大型石油股眼下似乎正在成為投資者押注經濟復蘇的一大標的。

　　原油板塊ETF Vanguard Energy Index Fund ETF Shares (NYSE:VDE)今年以來已經累計上漲了29%，而同期標普500指數僅上漲約9%左右。這只ETF的前十大股票就包括了埃克森美孚、雪佛龍以及Phillips 66等石油巨頭。

　　疫情給能源股帶來的最糟糕的階段似乎已經過去了，在OPEC+減產、各國經濟重啟、工業生產恢復、汽車重新上路的背景下，全球原油需求也在緩慢增長，為石油市場帶來了新的上漲趨勢。

　　即使是在最近的強勁上漲以后，我們仍然認為，如果疫苗可以加速推出，疫情得到控制，全球經濟即將進入長達多年的大規模擴張，一些石油股仍然具有較大的上漲空間。考慮到這一情況，本文將來關注兩大石油巨頭——埃克森美孚和雪佛龍。那么，它們誰更值得投資者來關注？

　　1、埃克森美孚

　　在美國石油和天然氣巨頭中，埃克森美孚(NYSE:XOM)在疫情期間受到的打擊最大。2020年初，由于年初油價暴跌，該公司被迫取消了雄心勃勃的擴張計劃，其股價也應聲大跌。

　　和其他能源巨頭相比，埃克森美孚受到的破壞性更大，公司在1月份公布財報時稱，公司錄得了至少30年以來的首次虧損，計入了190億美元的資產減值，扣除派息后，現金流為-200億美元。不僅如此，公司還宣布裁員數千人，并在8月底市值暴跌后，被道瓊斯30指數從成分股中剔除掉了。也因此，在這期間，投資者仍然對埃克森美孚的支付股息能力深表懷疑。

　　不過，經歷了最具挑戰性的一年以后，埃克森美孚的CEO Darren Woods提出了一個旨在重獲華爾街信心的計劃——公司計劃將資本支出轉移至更具未來價值的優勢資產上，包括圭亞那和美國二疊紀盆地的開發、巴西的定向勘探以及發展高價值高性能產品的化工項目。顯然，投資者對這種扭虧為盈的策略充滿信心。

　　埃克森美孚周一的股價周一收于55.50美元，過去六個月上漲了60%以上，目前每股股息為0.87美元，年收益為6.2%。

　　高盛在上周的報告中表示，由于埃克森美孚對其化工部門和支出控制的措施，其長期獲益預估趨好，該公司股票值得買入。該投行分析師給予公司的目標價為65美元，比目前股價高約16%左右。

　　2、雪佛龍

　　在2020年的災難中，雪佛龍(NYSE:CVX)的狀況比埃克森美孚要好得多。這家能源巨頭得以在疫情中幸免于難的原因是，公司在過去五年中，對于開支實行了嚴格的控制，取消了多項重大的擴張計劃。

　　這一策略使得雪佛龍的股價在過去五年里都擁有良好的支撐，甚至是在包括埃克森美孚等能源巨頭股價暴跌之際。

　　盡管雪佛龍嚴格的支出管理策略是正確的，但是，去年油價暴跌導致煉油利潤率下降后，它也需要大量舉債來支付股息。2020年，雪佛龍支付的股息為97億美元，這超過了其資本支出的89億美元。據媒體報道的數據顯示，至少在過去30年里，雪佛龍從未出現過這種情況。

　　此外，去年十月完成的收購Noble Energy的交易，也將雪佛龍的杠桿率推升至了23%，這是2002年以來的最高水平。

　　高盛表示，雪佛龍多年來由于埃克森美孚的歷史恐怕已經走到盡頭了。該行分析師Neil Mehta指出，“我們對公司的資產負債表，股息可持續性，二疊紀盆地的增長前景，以及澳洲液化天然氣資產的自由現金流持積極態度”，但是，在過去幾年，雪佛龍的積極表現之后，該公司的股票價格現在在幾個指標上都高于同行，包括企業價值與債務調整后的現金流比率，以及價格與收益的比率。

　　周一雪佛龍股價收于101.78美元，今年以來，該股累計上漲22%，年度股息率約為5%，每季度支付1,29美元的股息。

　　總結

　　直到去年，在能源領域，埃克森美孚的風險還高于雪佛龍，但是這家美國最大的石油巨頭已經成功逆襲，重新平衡了投資組合，并大力削減成本。在這一轉變以后，再加上油價前景改善，埃克森美孚的股票是更值得買入的股票。