未來三個月，國內基礎油市場供應怎么走？

廣告　商業廣告，理性選擇

　　4月國內基礎油市場均價整體呈現窄幅上漲趨勢。本月國內基礎油市場下游需求逐步轉淡，上旬市場在原油及成本上漲帶動下，主流成交價格呈現上漲走勢，隨著市場采購積極性下降，基礎油市場成交表現僵持，中下旬煉廠庫存升溫，開始下調出貨價格，月內市場呈現先漲后跌趨勢。生產廠家維持低負荷開工，基礎油產量小幅回落，市場供應大于需求。據卓創資訊數據統計，截至4月29日，150N主流區間在8250-9050元/噸，150N均價為8816.67元/噸，環比3月底漲0.88%，同比跌3.91%。

　　一、成本面：四月基礎油生產成本增加　　

　　基礎油屬于近油端產品，其價格受國際原油影響較大。2024年4月，美原油均價84.61美元/桶，較上月漲5.22%，同比去年漲6.51%；布倫特原油均價89.09美元/桶，較上月漲5.22%，同比去年漲6.86%（表1），一定程度支撐國內基礎油生產成本。

　　4月份來看，國際原油整體均價上漲，帶動加氫尾油價格跟漲，基礎油上游原料成本增加明顯。據卓創資訊數據統計，4月加氫尾油均價為6828.57元/噸，環比3月漲3.43%。生產成本上調，基礎油利潤空間縮水明顯，對基礎油價格起到一定支撐作用。

　　二、供需面：供應減少，生產端庫存偏低　　

　　預計到4月底，國內主流基礎油生產廠家產量為56.85萬噸，環比上月跌2.45%。4月國內基礎油平均開工負荷在42.45%，開工負荷下調0.09個百分點。本月檢修廠家較多，大連石化、遼寧臻德及神木富油均在檢修中，部分開工廠家降低開工負荷，資源供應整體小幅縮減。預計4月份，進口基礎油約16萬噸，環比減少17.44%；從整體資源供應來看，預計整體供應80.85萬噸，環比減少8.03%。

　　從需求數據來看，下游需求逐步進入淡季，終端采購積極性下降。預計4月份市場整體剛需略有減少，整體需求約75萬噸，環比減少6.14%。

　　從供需差數據來看，4月份市場開工負荷偏低，供需同比下滑，基礎油市場供略大于求，月下旬部分煉廠庫存升溫。低負荷開工的狀態下，基礎油市場供需關系基本平衡，支撐價格。

　　三、后市展望　　

　　未來三個月，基礎油市場主要受原油即成本、供需關系等驅動因素影響。　　

　　國際原油：從未來3個月走勢來看，若美聯儲在三季度降息同時實現經濟“軟著陸”，地緣局勢未波及原油供應，歐佩克+減產執行低于市場預期，而美國夏季消費旺季、去庫趨勢穩定，那么宏觀施壓而基本面支撐相對有限，原油價格預計呈現先跌后漲行情走勢。基于情景分析與預測模型，并且專家修正后得出：兩油主流波動區間位于80-90美元/桶之間，5月-7月月度均價分別為WTI主力：83美元/桶、83美元/桶、84美元/桶；布倫特主力：87美元/桶、87美元/桶、88美元/桶。基礎油市場生產成本相對較高，支撐市場價格。　　

　　供需基本面：預計5月供應約79.4萬噸，總需求70萬噸，市場供大于求，開工負荷相對較低。上游庫存偏高，下游剛需采購，供需關系或對市場價格運行施加下行壓力。　　

　　預計未來三個月，國內基礎油行業整體供應縮減。未來三個月，基礎油產量分別為59.55萬噸、58.35萬噸、60.29萬噸，行業開工負荷仍然在50%以內，開工負荷相對偏低。進口資源逐月縮減，因此預計未來三個月，基礎油供應縮減3.34%。預計未來三個月，基礎油市場需求或小幅回落，5-7月份市場需求預期回落；恰逢需求淡季，終端需求表現一般，市場成交縮減。預計5-7月份，基礎油市場需求量約為204萬噸，與2-4月份相比減少9.85%。

　　綜合來看，從基本面來看，預計未來三個月，基礎油市場供應小幅回落，需求縮減明顯，但市場整體保持供大于求狀態，煉廠庫存升溫。受季節性需求變化，預計基礎油市場需求逐步縮減，對市場施加下行壓力。預計2024年5月-7月，國內150N均價分別為8675元/噸、8475元/噸、8260元/噸。