第二季度基礎(chǔ)油行情觀察

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　　導(dǎo)語(yǔ)

　　2024年一季度，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油市場(chǎng)整體呈現(xiàn)高位運(yùn)行走勢(shì)，處于近年來(lái)的高位階段，一季度調(diào)價(jià)頻次及調(diào)價(jià)幅度低于往年，無(wú)明顯的淡旺季走勢(shì)。預(yù)計(jì)二季度國(guó)際原油整體偏高位運(yùn)行，基礎(chǔ)油生產(chǎn)成本居高不下，同時(shí)結(jié)合供需基本面數(shù)據(jù)，預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月，基礎(chǔ)油市場(chǎng)整體偏高位震蕩下行為主。

　　2024年一季度，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油市場(chǎng)整體呈現(xiàn)高位震蕩趨勢(shì)，均價(jià)整體表現(xiàn)平穩(wěn)，1月、2月、3月分別對(duì)應(yīng)均價(jià)為8577元/噸，8652.78元/噸，8769.13元/噸。受成本支撐及供需關(guān)系影響，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油市場(chǎng)價(jià)格居高不下，剛需操作限制市場(chǎng)上行空間，煉廠低負(fù)荷開(kāi)工保持庫(kù)存相對(duì)低位狀態(tài)，基礎(chǔ)油市場(chǎng)生產(chǎn)成本居高不下，多重因素博弈，市場(chǎng)整體高位運(yùn)行，淡旺季走勢(shì)不再明顯。

　　預(yù)計(jì)4月份基礎(chǔ)油市場(chǎng)均價(jià)約8798.75元/噸，原油支撐成本，市場(chǎng)剛需操作，上游開(kāi)工負(fù)荷低，基礎(chǔ)油市場(chǎng)價(jià)格盤整為主。

　　一、成本面：一季度原油震蕩上漲 基礎(chǔ)油成本攀升

　　基礎(chǔ)油屬于近油端產(chǎn)品，其價(jià)格受國(guó)際原油與成品油影響較大。2024年一季度，原油價(jià)格震蕩上漲，供應(yīng)主導(dǎo)價(jià)格變動(dòng)邏輯，尤其地緣擾動(dòng)升級(jí)放大油價(jià)波動(dòng)幅度。一季度WTI和Brent累計(jì)漲幅分別達(dá)到18.2%和14.6%（表1），一定程度支撐國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油生產(chǎn)成本。

　　一季度來(lái)看，原油震蕩上漲，帶動(dòng)加氫尾油價(jià)格跟漲，基礎(chǔ)油上游原料成本增加明顯。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，3月底加氫尾油均價(jià)為6800元/噸，與1月初相比漲14.29%。生產(chǎn)成本攀升，基礎(chǔ)油利潤(rùn)空間縮水明顯，對(duì)基礎(chǔ)油價(jià)格起到一定支撐作用。

　　二、供需面：供需基本平衡，市場(chǎng)庫(kù)存偏低

　　2024年一季度，國(guó)內(nèi)主流基礎(chǔ)油生產(chǎn)廠家產(chǎn)量為178.74萬(wàn)噸，與2023年四季度相比漲0.99%。一季度國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油平均開(kāi)工負(fù)荷在45.44%，開(kāi)工負(fù)荷相對(duì)偏低，停工廠家較多。一季度涉及檢修產(chǎn)能245萬(wàn)噸/年，造成行業(yè)開(kāi)工負(fù)荷整體偏低。

　　一季度，國(guó)內(nèi)基礎(chǔ)油市場(chǎng)整體需求表現(xiàn)一般，淡旺季需求表現(xiàn)差異不明顯，市場(chǎng)備貨行為減少，多隨行就市采購(gòu)，一季度總需求量約229.25萬(wàn)噸，與2023年四季度相比漲4.13%。

　　從供需差數(shù)據(jù)來(lái)看，一季度上游市場(chǎng)庫(kù)存多數(shù)偏低，階段性庫(kù)存高位對(duì)整體供需影響較小，因此市場(chǎng)供需關(guān)系相對(duì)平衡，基礎(chǔ)油市場(chǎng)價(jià)格整體高位盤整。

　　后市展望　　

　　原油：基準(zhǔn)情景下（宏觀情景美聯(lián)儲(chǔ)6月降息同時(shí)實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)“軟著陸”；需求情景之下旺季消費(fèi)現(xiàn)實(shí)符合預(yù)期；供應(yīng)情景之下歐佩克二季度產(chǎn)量和當(dāng)前持平、美國(guó)原油產(chǎn)量保持高位、中東和歐洲地緣局勢(shì)未出現(xiàn)緩和信號(hào)），那么預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月WTI月均價(jià)將會(huì)在2024年4月份78.49美元/桶，5月份79.28美元/桶，6月份82.22美元/桶。基礎(chǔ)油生產(chǎn)成本或面臨繼續(xù)上漲可能。

　　供需基本面：預(yù)計(jì)總供應(yīng)約220.26萬(wàn)噸，總需求213萬(wàn)噸，市場(chǎng)供略大于求，開(kāi)工負(fù)荷相對(duì)較低。上游庫(kù)存偏低，下游剛需采購(gòu)，供需關(guān)系趨穩(wěn)。

　　綜合來(lái)看，二季度國(guó)際原油整體偏高位運(yùn)行，基礎(chǔ)油生產(chǎn)成本居高不下，支撐市場(chǎng)價(jià)格。隨著基礎(chǔ)油下游需求減弱，市場(chǎng)整體出貨壓力或加大，供應(yīng)面保持低負(fù)荷開(kāi)工狀態(tài)，基礎(chǔ)油供需關(guān)系維持供略大于求。預(yù)計(jì)未來(lái)三個(gè)月，基礎(chǔ)油市場(chǎng)整體偏高位震蕩下行為主。4月、5月、6月均價(jià)分別預(yù)測(cè)為8798.75元/噸，8525元/噸，8356.25元/噸。