年底的基礎(chǔ)油走勢究竟如何？

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　　導(dǎo)語

　　2023年11月，國際原油價(jià)格整體下行，均價(jià)環(huán)比窄幅下滑，基礎(chǔ)油生產(chǎn)成本小幅縮減，下游剛需轉(zhuǎn)弱，基礎(chǔ)油價(jià)格震蕩下滑。12月，伴隨著局部停產(chǎn)裝置的恢復(fù)，基礎(chǔ)油產(chǎn)量將明顯增加，而下游需求淡季，剛需或繼續(xù)縮減，供需相左，價(jià)格仍面臨下行壓力。

　　2023年11月，國內(nèi)基礎(chǔ)油市場震蕩下行走勢。據(jù)卓創(chuàng)資訊監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，截至11月30日，國內(nèi)基礎(chǔ)油150N市場均價(jià)8595元/噸，環(huán)比跌4.85%，同比跌19.67%。相比來看，2023年11月國內(nèi)基礎(chǔ)油價(jià)格仍處于近五年的偏高位，基礎(chǔ)油150N月均價(jià)8753元/噸，環(huán)比跌3.84%，同比跌13.03%。

　　基礎(chǔ)油價(jià)格變化受供需、成本利潤、原油及政策等多方面因素影響。11月國內(nèi)基礎(chǔ)油價(jià)格下滑主受供需面影響；同時(shí)，原料價(jià)格穩(wěn)中下滑，也在一定程度上影響了基礎(chǔ)油價(jià)格。

　　需求弱勢傳導(dǎo)，基礎(chǔ)油價(jià)格承壓

　　11月基礎(chǔ)油進(jìn)入需求淡季，剛需縮減。月內(nèi)，原油波動(dòng)頻繁，整體下行走勢，消息面偏空；業(yè)者多不看好基礎(chǔ)油后市價(jià)格，下游及經(jīng)銷商剛需補(bǔ)庫為主，市場成交量下滑。綜合測算，11月國內(nèi)基礎(chǔ)油需求量預(yù)計(jì)在70.49萬噸，環(huán)比減少1.66%，同比減少6.89%。市場下行預(yù)期，需求小幅縮減，基礎(chǔ)油價(jià)格承壓下滑。

　　供應(yīng)增長有限，適當(dāng)抑制跌幅

　　供應(yīng)端，月內(nèi)新增開工廠家，國內(nèi)基礎(chǔ)油產(chǎn)量環(huán)比小幅增長。據(jù)卓創(chuàng)資訊統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，11月中旬，河南君恒及南京煉廠檢修裝置恢復(fù)，涉及產(chǎn)能55萬噸/年；臨近月底，山東金誠檢修裝置恢復(fù)，涉及產(chǎn)能60萬噸/年。受此影響，11月國內(nèi)基礎(chǔ)油產(chǎn)量合計(jì)約57萬噸，環(huán)比增長1.3%；行業(yè)平均開工水平在42.5%，較10月提升0.5個(gè)百分點(diǎn)。

　　進(jìn)口方面，基礎(chǔ)油到岸成本下降，進(jìn)口資源貨緊價(jià)揚(yáng)，進(jìn)口理論利潤增長，11月進(jìn)口預(yù)期增長。一方面，11月基礎(chǔ)油外盤價(jià)格下降，疊加人民幣匯率升高，使得進(jìn)口成本縮減；另一方面，基礎(chǔ)油前期進(jìn)口量環(huán)比下降明顯，導(dǎo)致國內(nèi)貨源緊張，價(jià)格順勢上漲。如此，國內(nèi)進(jìn)口基礎(chǔ)油理論利潤增加，截至11月底，國內(nèi)進(jìn)口二類基礎(chǔ)油理論利潤平均在524元/噸。進(jìn)口利潤的增加驅(qū)動(dòng)進(jìn)口需求的增長；不過，臺(tái)塑煉廠裝置檢修放量縮減，而國內(nèi)需求轉(zhuǎn)弱，價(jià)格下行預(yù)期下，進(jìn)口操盤較為謹(jǐn)慎，進(jìn)口量增長或相對有限，11月基礎(chǔ)油進(jìn)口量預(yù)計(jì)在10-13萬噸區(qū)間內(nèi)。

　　國產(chǎn)資源供給小幅增長，進(jìn)口量預(yù)期增加，11月國內(nèi)基礎(chǔ)油總供應(yīng)量預(yù)計(jì)70.5萬噸，環(huán)比增長0.3%，供應(yīng)增長并不明顯，一定程度上抑制了價(jià)格下行的速度及幅度。

　　原料價(jià)格下滑，價(jià)格底部支撐下降

　　基礎(chǔ)油屬于近油端產(chǎn)品，其原料成本受國際原油價(jià)格波動(dòng)影響。11月原油整體下行走勢，期間偶有反彈，但幅度有限，基礎(chǔ)油原料價(jià)格隨之震蕩下滑。11月，國內(nèi)減二線油均價(jià)6627元/噸，較10月環(huán)比跌0.08%；加氫尾油均價(jià)6215元/噸，環(huán)比跌6.12%。據(jù)卓創(chuàng)資訊數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至11月30日，國內(nèi)以減線油為原料的基礎(chǔ)油理論利潤為125.9元/噸，較月初增加50元/噸；以加氫尾油為原料的基礎(chǔ)油理論利潤為473元/噸，較月初增加100元/噸。原料價(jià)格下滑，基礎(chǔ)油利潤空間擴(kuò)大，原料端對價(jià)格的底部支撐減弱。

　　后市展望

　　12月，國內(nèi)基礎(chǔ)油市場仍主要受供需面影響。12月，基礎(chǔ)油新增開工廠家較為集中，涉及產(chǎn)能約75萬噸/年，月內(nèi)產(chǎn)量或增長至64.07萬噸，環(huán)比漲12.45%；而需求進(jìn)入淡季，剛需預(yù)期繼續(xù)小幅縮減，如此供需差正向拉大，基礎(chǔ)油價(jià)格下行壓力隨之增加。不過，12月國際原油價(jià)格有望低位企穩(wěn)，且適度反彈修復(fù)前期跌幅，原料端適度支撐基礎(chǔ)油價(jià)格。綜合考慮，預(yù)計(jì)12月國內(nèi)基礎(chǔ)油市場延續(xù)震蕩下滑走勢。