基礎油1-10月高位運行，預計年末跌速加快！

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　　【導語】2023年1-10月份，市場供需主導基本面，受相關政策影響，基礎油價格呈現先漲后跌再漲走勢，季節性走勢不再明顯。隨著11-12月份資源供應及下游需求表現轉變，供需關系逐步轉變為供大于求，預計11-12月價格承壓下跌趨勢明顯。

　　2019-2023年，中國基礎油市場經歷下跌至上漲的變化，分為兩個階段。第一階段（2018-2020）為低價競爭，第二階段（2021-至今）受原油價格上漲和需求增長推動呈現震蕩上揚趨勢。2023年，市場供需主導基本面，受相關政策影響，基礎油價格呈現先漲后跌再漲走勢，季節性走勢不再明顯。2023年市場回歸基本面，受原料價格和政策影響，基礎油價格呈現先漲后跌走勢。據統計，2023年1-10月，全國150N產品平均價為8948.6元/噸，同比漲3.22%。150SN均價為7629.2元/噸，同比跌6.52%。

　　2019-2023年國內基礎油市場

　　價格走勢圖

　　供需關系不同　區域價格存差異

　　2023年1月-10月，華南地區150N產品的平均價格為9405元/噸，位居全國首位。緊隨其后的是山東地區，150N產品均價為8942.03元/噸。而江浙滬地區的150N產品均價則為8843.79元/噸。華南地區作為主要的消費區域，其資源供應主要依賴于中海油惠州、海南漢地陽光等企業。雖然茂名石化也提供基礎油，但其出貨量相對較少，因此華南地區的供需狀況相對平衡，外地資源流入量有限，導致該地區的價格相對較高。

　　與華南地區相比，山東地區的資源供應更為充裕，大部分產品都用于外銷。因此，山東地區的均價水平介于華南和華東市場之間。

　　而在江浙滬地區，由于資源供應較少，大量的基礎油產品來自東北地區、山東地區和華中地區。這使得市場競爭較為激烈，從而導致該地區的市場價格相對較低。總的來說，這三個地區的市場價格差異主要是由供需狀況和市場競爭力所決定的。

　　2023年國內基礎油150N

　　不同市場價格對比

　　供需關系趨緊　淡旺季走勢不明顯

　　從基礎油市場傳統的淡旺季走勢來看，基礎油市場價格表現出顯著的季節性差異。基礎油消費的旺季主要出現在每年的3月至4月以及9月至10月，這一特點與下游潤滑油行業的換油周期密切相關。每年的5月至6月和10月至11月是潤滑油的換油高峰期，而在換油周期到來之前，基礎油市場成交量活躍。從價格方面來看，在旺季來臨之前，生產商、貿易商和下游用戶都有儲備習慣，以應對旺季客戶需求增加帶來的“缺貨風險”。

　　因此，基礎油交易通常集中在3月至4月以及9月至10月，這個階段基礎油價格的上漲趨勢非常明顯。而消費淡季，即夏季的7月至8月，是市場中上游儲備的時段，煉廠和貿易商容易出現庫存積壓的情況，這考驗了供應商的儲備能力和貿易商的資金抗風險能力。夏季時節，生產商往往更容易積累較高的庫存，從而形成銷售壓力，導致價格承壓下跌，甚至可能達到年度內的低點。

　　然而，在2023年，受到供需基本面數據和相關政策的影響，基礎油市場的季節性走勢已經不再明顯。年初，市場參與者對需求的恢復抱有過高期望，導致2月至3月市場上漲，但4月份市場需求未達到預期，基礎油市場價格呈現出小幅下跌的趨勢。5月至6月，市場需求持續減弱，基礎油市場價格繼續下跌。然而，7月，受白油消費稅政策的影響，基礎油價格上漲明顯，同時，8月以后市場供應逐漸減少，檢修廠家增多，基礎油市場一直保持著資源供應相對較弱的市場狀態，供應減少成為市場價格上漲的支持因素。

　　2023年國內基礎油150N

　　季節性走勢

　　原料價格上漲，成本支撐明顯

　　在2023年的大宗商品市場中，減線油和加氫尾油領域經歷了震蕩下行的階段，但在三季度呈現出了反彈的趨勢，使得當前的價格水平仍然保持在近四年來的較高水平。據卓創資訊的數據顯示，截至2023年10月31日，國內減二線均價為6800元/噸，同比下跌9.33%；國內加氫尾油均價為6600元/噸，同比下跌13.73%。盡管2023年國際原油的運行區間有所下調，原料成本同比下滑，但仍然保持在2020年以來的相對高位水平。

　　在分析2023年150N基礎油價格走勢時，我們發現其與加氫尾油和減線油的價格表現呈現出顯著的正相關性。具體而言，當年150N基礎油的平均價格與加氫尾油的平均價格差距為2454.21元/噸，而與減線油的平均價格差距則為2513.63元/噸。盡管這兩種原料與基礎油之間的價格差異相差無幾，但從長期價格變化的視角來看，為了確保煉油行業的盈利水平，基礎油150N與原料之間應保持相對穩定的價差關系。

　　2020-2023年減線油、加氫尾油

　　與150N價格走勢對比

　　后市展望

　　11月份，國內基礎油市場資源供應不達預期，檢修廠家開工時間推遲，預計11月份基礎油產量在56.97萬噸，環比增加1.25%；隨著國內重要生產企業檢修裝置開工，預計12月產量約64.06萬噸，環比增長12.45%。整體來看11-12月份基礎油資源供應增加。從需求數據來看，11月基礎油下游行業整體需求量約70.49萬噸，12月份基礎油整體需求量約70.37萬噸。11月市場供需基本相對平衡，而12月份，隨著資源供應增加，需求窄幅下滑，基礎油市場供大于求明顯，供需差正向拉大。在供需關系轉變的市場情景下，基礎油市場價格承壓下跌，預計11-12月基礎油市場均價分別為8800元/噸、8500元/噸。

　　2023年供需差與基礎油價格

　　走勢對比