趨勢｜原油價格波動給能源化工企業帶來成本壓力

　　沉寂了一個多月之后，近期布倫特原油價格再度突破110美元/桶。分析人士指出，隨著夏季需求高峰臨近、歐盟對俄羅斯原油實施進口禁令預期增強，不排除原油價格繼續上行的可能。

　　價格震蕩行情難測

　　在歐盟對俄羅斯石油制裁態度仍不明朗的情況下，原油價格近期劇烈震蕩，其他商品價格波動幅度也出現增大的趨勢。不過，近期原油期貨價格波幅出現收窄跡象。

　　“當前原油價格雖然日內波動加大，但整體維持高位運行，波動區間較前期明顯收窄，這給能源化工企業帶來成本壓力。近期，國內能源化工品期貨整體維持區間震蕩走勢，操作上很難找到中長線趨勢性機會。”方正中期期貨投資咨詢部石油化工組組長隋曉影表示。

　　原油是否為近期大宗商品市場波動加劇的“罪魁禍首”？

　　寶城期貨金融研究所所長程小勇表示：“近期商品市場波動劇烈并非是單一由原油大幅波動引發的，除了化工產品(PTA、塑料、瀝青和燃料油等)價格受原油價格波動影響較大之外，其他商品價格普遍回調，這與國內需求疲軟和美聯儲加息有關。實際上，原油價格高企推升了全球通脹水平和部分商品的能源成本，遏制通脹是當前全球面臨的一個重要命題。”

　　美爾雅期貨首席經濟學家原濤指出，原油作為大宗商品的“領頭羊”，對很多商品的長期價格走勢影響顯著，這是毋庸置疑的，尤其是下游能化產品，原油可以從成本端直接作用于這些商品。但脫離原油產業鏈體系的其他商品聯系較弱，原油價格波動對這些商品的價格影響較小。

　　原油價格波動原因

　　針對近期原油價格劇烈波動的原因，程小勇認為，主要與俄烏沖突、美聯儲加息和伊核談判等因素有關。

　　供應方面，4月俄羅斯原油產量顯著下降。俄羅斯燃料和能源綜合調查部門(CDU-TEK)數據顯示，4月1日至6日，俄羅斯平均每天的石油產量為143.6萬噸，相當于約1052萬桶，比3月的1101萬桶減少4.5%，創近兩年來最大降幅。IEA(國際能源署)預計，俄羅斯5月將損失160萬桶/日的石油產能，6月石油產能損失將進一步升至200萬桶/日。若針對俄羅斯的制裁措施升級，從7月起損失產能將上升至300萬桶/日。

　　與此同時，OPEC原油產量溫和小幅增長。4月OPEC原油產量上升至2864.8萬桶，較3月增加15.3萬桶，較去年同期增加355.6萬桶。“由于歐美對俄羅斯制裁加碼，俄羅斯原油出口不暢，導致部分原油供應無法流動，供需就出現了缺口。”程小勇表示。

　　原濤表示，全球經濟整體進入復蘇-繁榮進程，包括原油在內的大宗商品處于牛市周期。俄烏沖突及對俄制裁導致的供需失衡，加劇了原油價格的波動。

　　“美聯儲進入強力加息周期，國際資本需要重新進行大類資產配置。美國股市和債券市場出現大幅波動，這就是國際主流資本重新配置大類資產過程的外在表現。作為國際大宗商品‘領頭羊’的原油，在全球資本洗牌中，自然無法獨善其身。”原濤稱。

　　不排除油價繼續上行可能

　　“就當前情況看，歐盟方面稱考慮延緩對俄羅斯石油實施禁令，使得市場對原油供應緊缺的擔憂有所緩和，油價暫時不具備突破上行的基礎。但若后期需求維持季節性增長，再疊加歐洲對俄羅斯石油出口實施禁令，將進一步加劇原油市場供需結構偏緊的局面，油價仍有突破上行的可能。目前在需求維持平穩的情況下，預計油價會繼續維持高位運行。”隋曉影表示。

　　“不能排除國際原油價格突破上行的可能。”原濤分析，第一，包括原油在內的大宗商品處于牛市周期。第二，對俄制裁恐難在短期內結束，原油市場供需失衡可能長期存續，因此任何風吹草動都可能引發市場做多情緒。第三，雖然近期美國釋放戰略石油儲備對原油價格上行形成一定的抑制，但隨著夏季歐美原油需求的季節性回升，價格上行概率較大。“利用近期大宗商品回調的良機，在底部逢低買入并持有，是較為穩健的交易策略。”

　　從投資角度看，程小勇認為，全球經濟未來逐漸將從“脹”走向“滯”，原油等大宗商品需求不是很樂觀，但由于大多數大宗商品供應端同樣存在約束，例如地緣局勢、疫情或碳排放政策等，因此原油價格短期難以大跌。同時，由于全球發達經濟體大多處于貨幣收緊狀態，且經濟放緩趨勢逐步形成，其他不受碳排放政策影響和供應約束的商品面臨較大的價格回撤風險。