“能耗雙控”加碼，化工市場風云再起

　　“能耗雙控”指的是控制能源消耗總量和強度(單位GDP能耗)。根據十四五規劃，到2025年，中國的單位GDP能耗將降低13.5%，以期在2030年和2060年分別實現碳達峰和碳中和的目標。這并非是一蹴而就的目標，而是在過去三個“五年規劃”中均有提及。并且中央政府基于此出臺了各省(市、區)年度雙控指標。

　　但近兩年正值國內石化產業新產能集中增長階段，平衡地方經濟發展與能耗控制的關系尤具挑戰性。年度目標的考評，也引發部分省份“補作業”的緊急措施。

　　中國多個省份再次實施限電停產或減產措施，多種化工產品受此影響臨時減產，價格再起波瀾。8月開始已有部分化工裝置臨時停車，9月起部分省份加大“能耗雙控”力度。與此同時，煤價高漲致電力短缺問題凸顯，限電措施使得化工減產情況進一步擴大。

　　從今年一季度和上半年的能耗控制完成情況晴雨表來看，其中浙江、貴州和江西等部分省市指標有改善，而江蘇、陜西、寧夏、青海預警等級進一步升級，也成為了這輪調控中力度更大的區域。各級政府對能耗管控的力度之大，超出了大多業者的預期。

　　限電限產范圍擴大，市場擔憂情緒升溫

　　在“能耗雙控”的管控下，煤化工作為涉煤產業，首當其沖。在中國，煤制和甲醇制聚乙烯(PE)和聚丙烯(PP)產能共超過1400萬噸，大約占國內總產能的23%。如下圖所示，9-10月，因煤制聚烯烴裝置檢修或拉閘限電導致PE和PP產能損失預計超過20萬噸，遠高于去年同期7萬噸的產能損失。今年國內聚烯烴供應增長因此將低于預期。四季度，隨著中國政府嚴格落實減排目標并加碼環保監管力度，煤/甲醇制聚烯烴裝置停車局面或將延續，國內聚烯烴供應將從寬松趨于收緊。

　　在“能耗雙控”政策下，如若實施最嚴格的管控，波及的化工產能在19-69%不等， 其中PS及EPS受波及的產能高達60%以上。

　　疊加“能耗雙控”影響和電力短缺因素，9月限電限產措施已擴大至多省(市、區)。

　　由此，除煤炭及相關產業外，計劃外停車或降負逐步擴散至整個化工版塊及終端制造業。并且適逢10月國慶假期，一部分裝置停車情況或延長至節后。

　　由于限電涉及范圍廣，各產業鏈條由上至下均面臨不同程度的減產。但由于中上游的產能更為集中，影響更為透明，價格反應更為快速和劇烈。而終端產品產能較為分散，市場對于減產帶來的消費減量反應相對遲緩。因此對于部分貼近終端的產業，如聚烯烴產業，目前市場主要關注點在供應減少，從而引發價格的劇烈波動，市場仍需時間尋求供需間的平衡。

不確定性增加，更深遠影響將逐步體現

　　從短期市場來看，化工產品本身供應面的影響更多被市場價格體現，期貨市場的反應更加大了價格調整的程度。ICIS認為隨著市場情緒回歸理性，需求放緩的影響也將逐步體現，且其影響或更為長久。

　　限電潮的可持續性尚未可知。但是從部分央媒態度來看，“一刀切” 的政策后期或得以優化，市場秩序將逐步回歸。短期停減產的負面影響可能逐步爆發，比如降負荷反而會導致單位能耗的提升等，達標路徑仍待摸索。

　　但是電力緊張問題不僅僅是受到“能耗雙控”影響。因全球范圍內煤炭、天然氣供應吃緊，預計電力供應緊張問題或一直延續至明年一季度，這也意味著制造成本將進一步推升。四季度，部分煤化工新項目或推遲投產。按原定計劃，有3套MTO/MTP裝置計劃于四季度投產，包括天津渤化、哈密恒友、甘肅華亭；另有 5套總產能達136萬噸/年的煤制乙二醇裝置計劃年內投產。

　　長期來看，高耗能高排放的石化產業項目審批將趨嚴。