黑天鵝來襲！終端市場爆雷！原材料集體停產！缺貨潮要來了！

　　黑天鵝來襲！終端市場爆雷！

　　近日，有接近新力控股人士稱：新力控股集團總部員工全員降薪，其中副總裁級別降70%，總經理級別降60%，總監級降50%。業內人士表示傳聞屬實，公司HR于9月17日通知總部各條線負責人，由其一對一告知。

　　2021年對于房地產行業來說，是一個很大的轉折點，從恒大暴雷到新力控股降薪，房地產行業一時之間失去了往日的輝煌。業內人士表示，這并不是平地一聲“雷”，而是樓市逐漸倒塌的信號，也是繼恒大頻頻“爆雷”后房地產行業的又一巨星隕落。而據了解，近期崩潰倒塌的房地產企業遠不止新力控股一家。

　　?股市“千點暴跌”，房地產業成為“重災區”

　　周一的港股，跌得最慘的無疑是地產股、銀行股。

　　港股地產板塊中，十余只股票跌幅超過10%。中國恒大事件持續發酵。

　　恒大概念股集體重挫，中國恒大跌超12%，盤中最大跌逾18%，收報2.28港元每股，市值縮水至302億港元。恒大汽車跌超6%，恒大物業跌逾5%。

　　此外，香港本地地產股也集體大跌。

　　恒基地產、新世界發展、嘉里建設跌超10%，長實集團、新鴻基地產跌超9%，龍光集團、綠景中國地產、富力地產跌超8%，雅居樂跌超7%。

　　金融股當中，招商銀行、招商證券、中國平安等銀行、證券、保險股，金融股三大主力行業大幅殺跌。市值1.5萬億港元的招行，盤中一度暴跌10%。

　　國泰君安，中信銀行、民生銀行、中國太保、中信建投證券等都大跌，不少跌超5%。券商兩大龍頭中信證券、中金公司也都跌超4%。

　　看，這是融創中國，走勢真是疑似銀河落九天。自2021年初以來，融創中國的股價已經下跌了60%，目前還沒有止跌的趨勢。

融創中國

碧桂園下跌6%

富力地產下跌超過7%

　　最慘烈的，是來自江西的地產企業新力控股，盤中一度大跌超過90%，下午開市后，新力控股股價開始“一瀉千里”。最終以0.5港元/股收盤，市值跌至17.85億港元，較上一個交易日（9月17日）蒸發近120億港元。當日3時38分起新力股份短暫停止買賣，最終收跌87%。

　　?流動負債超700億，新力控股集團股債雙殺

　　“三道紅線”出臺以來，新力控股負重前行。上半年，新力控股現金短債比維持在1.4倍，凈資產負債比率進一步降低13.1個百分點至50.5%。剔除預收款后的資產負債率為73.5%，略高于“三道紅線”要求的70%。

　　2021年中期報顯示，其剔除預收賬款的資產負債率為73.5%，仍然略高于紅線標準。截至2021年6月末，流動負債有754.28億元，未來一年內將共有132.4億元債務到期。

　　進入9月以來，新力控股集團發行的多只美元債跌幅創下紀錄。9月17日，新力控股2021年10月到期美元債價格下跌25.5%。新力控股將減少拿地，以保留流動性用于償債。同時，標普預計新力未來兩年的毛利潤率預計將從2020年的24.4%下降至20%-21%區間，從而對杠桿率產生拖累。

　　?負債高達3318億，富力地產100億“賣身”

　　根據富力地產近期發布的2021年上半年財報數據顯示，截至今年上半年的總負債高達3318億元人民幣，其中有息負債為1433億元人民幣，短期借款約為519億元；同期，其持有的現金及現金等價物（不包含受限制現金）僅為127.6億元，并不足以覆蓋其短期債務。

　　富力地產的千億債務風險讓它成為房地產行業里的又一家眾矢之的，截至2021年9月17日收盤，富力地產股價報收于4.630港元每股，下跌態勢明顯，短短幾天之內公司四成市值蒸發。此外，富力地產旗下多只債券也在近期遭遇了持續下跌。

　　今年1月初，公司將旗下三家公司的部分股權質押給了廣州市城投投資有限公司獲得相應資金支持。而在近期，碧桂園服務控股有限公司公告稱，碧桂園物業香港與富力物業簽訂股權轉讓協議，以不超過100億元收購富良環球100%股權。與此同時，富力地產當天亦發布公告，李思廉及張力將在未來一兩個月完成為集團提供約80億元（港幣）股東資金，以應付短期內到期的債務。自2020年逐步陷入流動性緊張局面以來，富力地產終于走到變賣“現金奶牛”的地步。

　　?遭遇“至暗時刻”，恒大理財啟動“實物兌付”

　　中秋節期間，恒大集團董事局主席許家印致信全體員工，堅信恒大一定能盡快走出至暗時刻，一定能加快推進全面復工復產，一定能實現“保交樓”的重大目標，向購房者、投資者、合作伙伴和金融機構交出一份敢擔當、負責任的答卷。

　　而在節前，根據9月13日恒大集團制定的《恒大財富投資產品兌付方案》，實物資產兌付工作已啟動。恒大財富將提供現金分期兌付、實物資產兌付、沖抵購房尾款兌付三種方案。投資者可以在三種方案中選擇其一，或者組合任意兩種及三種方案兌付。 實物資產包括住宅、公寓、商鋪和車位，三者分別按照當期售價基礎打7.2折、5.4折和4.8折。同日，恒大汽車公布期權方案，將向公司科研技術員工等授出3.24億股期權，相當于公司當前已發行股本的3.31%，行權價為3.9港元。

　　?與萬達“分手”，融創總負債擴大10倍已超9000億

　　近日，萬達酒店發布公告，公司兩家附屬公司和融創中國就提前終止21家酒店管理協議達成一致，融創中國將向萬達支付1.33億元作為終止補償，及向萬達支付6859萬元以結清與萬達之間截至2021年6月30日的全部未支付的應付賬款。按照原先雙方的約定，融創交給萬達管理的21家酒店的合同協議期限是20年，即2037年到期。這21家酒店中包括19家正在運營的酒店和2家正在建設且尚未開始運營的酒店。

　　合約被終止，讓融創再一次的暴露在人們的視野之中。2021年半年報顯示，融創中國總資產為12054.53億元，總負債為9971.22億元，資產負債率82.72%，比2020年末下降了1.24%。從2015年的960億元總負債，到2021年近萬億總負債，融創中國用了不到6年時間，將負債規模擴大了10倍！

　　?河南水災成為“最后一根稻草”，老牌房企建業地產被壓垮

　　近日，一份建業集團公司向河南省政府傳出的求救信《關于企業出現重大風險和危機并請求幫扶救援的報告》廣為流傳，建業在求助匯報中往河南省政府明確提出了幾個方面要求：懇求當地政府盡早還款“很多年來因為多種緣故拖欠的各種賬款”逾50億人民幣，歸類免減和緩交建業集團旗下企業的所得稅、企業所得稅，容許一部分在建項目延期交貨，一部分土地資源款減緩付款大半年到一年……

　　建業集團回應稱，網傳求助信內容真實，但困難是暫時的。截至2021年6月末，建業地產總資產為1613億元，總負債1486億元，凈資產127.5億元，資產負債率高達92.1%。

　　?SOHO“清倉”失敗，潘石屹套現徹底夢碎

　　本月初SOHO官網發布消息，黑石正式終止收購SOHO中國的計劃。簡單來說就是，雙方都認為無法在說好的交易截止日之前，搞定交易所需要的條件，并且以后也沒法搞定，所以收購事項徹底黃了。

　　從近幾年的業績看，資金流越來越緊張，債臺愈筑愈高。根據財報，今年上半年，SOHO中國實現營業收入8.05億元，較上年同期的14.53億元下降44.6%。負債方面，截至今年6月末，SOHO中國凈資產負債率約為43%，總負債約為332.46億元。

　　?房地產業開始“熄火”，85家企業踩中“三條紅線”

　　賣廠賣股權、股債雙殺、商票未兌付……房地產行業近期頻頻爆雷，處境可謂岌岌可危。眼下房地產行業杠桿率是比較高的，資金鏈崩得也是比較緊的。2020年下半年以來，中央持續加強對房地產市場的調控，并提出了房企的“三條紅線”。如今“三條紅線”實施剛滿一年，房地產行業近百家企業踩中紅線，處境非常艱難。

　　三道紅線

　　紅線一：剔除預收款的資產負債率不得大于70%；

　　紅線二：凈負債率不得大于100%；

　　紅線三：現金短債比不得小于1倍。

　　根據“三道紅線”的觸線情況，將房企分為“紅、橙、黃、綠”四擋：

　　紅色檔：如果三條紅線都觸碰到了，則不得新增有息負債；

　　橙色檔：如果碰到兩條線，負債年增速不得超過5%；

　　黃色檔：碰到一條線，負債年增速不得超過10%；

　　綠色檔：三條線都未碰到，負債年增速不得超過15%。

　　中國社科院城市與競爭力研究中心等發布的《2021上市房地產企業競爭力研究報告》顯示，A股和H股共120家房地產企業中，三線全踩的房產企業共16家，23家企業踩中2條紅線，46家企業踩中1條紅線。

　　踩中紅線的企業，有些被限制貸款，有些無資格拍地。由于融資渠道不斷收緊，房企紛紛加大商票的使用規模，應付票據總規模由2016年的704億元增長至2020年末的3932億元，年復合增速高達53.7%。過去幾年，房企部分商票年化利率超過30%，大多數重點房企的商票年化利率為10%-20%，已經是在鋌而走險。如果未來商票數據被納入“三道紅線”指標中的有息負債指標計算，碰線的房企，壓力將進一步加大。

　　?房地產屬化工下游重點客戶，化工企業風險加劇

　　房地產行業拿地少了，工程項目對接也就少了，建筑材料、涂料化工等需求量也會減少。房產開工數據降低，新房裝修涂裝會延遲……房地產行業“熄火”對于工程、建筑、原材料等龐大且復雜的產業鏈都會帶來骨牌效應。據房地產供應商榜單數據，在防水材料方面，東方雨虹、科順、北新禹王等，建筑膠行業的集泰股份，涂料類的立邦、多樂士專業（阿克蘇諾貝爾）、美涂士、固克、富思特、經典（展辰新材）、傳化漆、PPG、華德涂料等，保溫材料中的亞士創能、上海申得歐等都將受到影響……

　　在走訪國內化工企業的過程中，幾乎所有的企業都無一例外的提到了房產行業的崩塌對于行情的影響和造成的困境。無論是需求縮緊還是賬款回款變慢、應收賬款增加，壞賬風險增加，對于化工企業而言，都是重大的“災難”。房地產行業3000億應付票據能否兌付，化工行業近300億的應收票據和賬款能否追回，都成了未知數。

　　原材料集體停產！缺貨潮要來了！

　　據了解，近期能耗雙控加碼，江蘇、浙江、廣東等多個地區受到停電、停產限制，除了特定化工品產能削減高達90%外，其他高耗能化工行業的開工和生產也受到限制。目前看來，化工行業上市公司也沒能逃脫停產的命運。

　　

　　

　　?*ST澄星：公司下屬四家工廠停產、減產

　　昨日（22日），*ST澄星發布晚間公告，稱公司下屬江陰工廠、宣威工廠、彌勒工廠、欽州工廠四家工廠停產、減產。其中，江陰工廠、欽州工廠因設備檢修及防控黃磷價格波動風險需要停產，分別預計于10月12日左右、9月30日左右恢復生產。宣威工廠、彌勒工廠因受云南黃磷生產管控影響，無可供滿足生產使用的電量，暫時無法預估恢復產量時間。

　　公告表示，上述停產和減產事項將對公司的訂單履行和產品銷售造成重大不利影響，對公司全年經營業績有重大不利影響，目前暫時無法準確預估，詳見公司后續披露的定期報告。

　　據公開資料，以上四家工廠幾乎占了公司全部的營業收入和凈利潤，且以上工廠均具有黃磷產能。這則公告無異于給黃磷行業扔下了一枚炸彈，告訴所有人，黃磷市場馬上會缺貨。22日，黃磷報價66000元/噸，日漲3000元/噸，月內上漲38000元/噸，漲幅135%。

　　目前貴州青利天盟化工、四川馬邊龍泰、云南屏邊、云南活發磷化等多家企業暫不報價，主供前期訂單。業內人士表示，磷化工生產企業主要在云貴川、湖北等，這幾個省能耗都不達標，不排除后續省份被限電、限產，黃磷及其下游磷酸產業鏈將受到利好拉動，價格有望繼續上升。

　　

　　

　　?紅寶麗：全資子公司泰興化學公司開始有序停產

　　紅寶麗9月22日午間發布公告稱，公司全資子公司泰興化學公司配合地區“能耗雙控”的要求實施停車限產，環氧丙烷（PO）裝置、過氧化二異丙苯DCP1#裝置開始有序停車。紅寶麗表示，鑒于目前尚無法確定PO裝置、DCP1#裝置復產的具體時間，此次臨時停產對公司業績的具體影響尚無法預測。

　　泰興化學公司是紅寶麗的環氧丙烷（PO）和過氧化二異丙苯（DCP）生產基地。環氧丙烷年產能10萬噸，DCP1# 裝置年產能1.2萬噸。

　　注意到，紅寶麗曾公開表示，公司環氧丙烷有部分外賣，環氧丙烷項目生產的環丙自用不足，有部分需外采。環氧丙烷、聚醚今年三季度價格寬幅震蕩，維持相對高位。

　　目前環氧丙烷報價17775元/噸，月內上漲1700元/噸，漲幅11%。隨著“雙控”政策影響，廠家有不同程度降負或者停車，市場總體供應量縮減，市場成交有所改善，目前環氧丙烷廠家出貨順暢，價格上漲。中秋假期期間，國內環氧丙烷市場漲勢不減，未來有望繼續上探。

　　?晨化股份：全資子公司受限電限產影響臨時停產全部生產線

　　晨化股份9月22日午間公告，近日，受江蘇電力供應緊張的影響，公司全資子公司淮安晨化被迫臨時停產全部生產線。

　　淮安晨化積極響應政府部門限電限產的要求，臨時停產涉及的生產裝置為聚醚生產裝置（3.59萬噸/年）、端氨基聚醚（聚醚胺）生產裝置（2.30萬噸/年，其中：0.50萬噸/年為募集資金項目）、阻燃劑生產裝置（2.00萬噸/年）、烷基糖苷生產裝置（2.00萬噸/年，其中：1.50萬噸/年為募集資金項目）。淮安晨化此次停產裝置中，包括阻燃劑和風電關鍵原材料之一的聚醚胺，而這兩種產品也是晨化股份的重要品種。

　　業內人士表示，子公司涉及的化工品停產，如果產品是外銷為主，將會對相應產品市場供應產生一定影響，尤其是阻燃劑等產品目前市場價格本來就相對高位；若產品以自用為主，公司將轉而外購產品用于產品生產需要，這將提升公司生產成本，也將加大市場需求量。

　　據公開資料，上半年聚醚胺產品持續處于供不應求的狀態，在國內，受上半年風電搶裝影響；在國外，受疫情、災情影響，國外競爭對手開工率較低，加之全球原油價格持續走高，頁巖油氣開采量增加，導致聚醚胺出現緊缺。如今晨化股份聚醚胺等產品產能受限，對于市場行情將起到提振的作用。

　　目前距離年末僅有不到4個月的時間，眾多能耗強度不達標的地區唯有大力出擊、重拳整治，才有可能完成考核，預計近期會有更多化工行業上市公司公告停產，畢竟在能耗雙控的“大考”面前，任何行業都要為其讓步。而隨著龍頭企業停產減產，幾十萬噸產能被封，化工行業的產能將急劇縮減，供給失衡的狀態將雪上加霜。未來將有越來越多的化工品出現貨源緊缺、價格上揚的趨勢。到時候價格高低已不再重要，能買到貨才是真的王道。