2020基礎油半年報：基礎油市場上半年跌跌撞撞 下半年能否驚彩逆襲

　　一、基礎油上半年總結-供需兩重天

　　2020年轉瞬間已過半，過去的時間里，幾經風雨、跌跌撞撞，在突發公共衛生事件的影響下，經濟發展放緩、限速，各行業像按下了暫停鍵，受到了不同程度的沖擊。基礎油市場在此影響下庫存劇增，裝置多實施減產、停工計劃，價格承壓下行，跌出從業以人員預期，上演了歧路漫漫的軌跡走勢。

　　1.1 利空因素主導，價格階梯式下滑

　　圖1 2019-2020年國內基礎油150N價格走勢對比圖

　　2020年已過近半，截止6月，國內基礎油150N的均價在4100元/噸，價格處于下行態勢，高點出現在1月初，最低值還在發展中。2020年的價格變化與往年差異較大，2019年是第一季度需求平緩時，價格居高維穩，第二季度，新增裝置投產，供應面劇增，出現價格下落，進入6月檢修期之后，價格小幅回調，2020年則呈現梯度式下落，至今未見最低點。

　　首先是國內外疫情雙重影響，第一季度企業復工難，開工率低，第二季度經濟恢復，但出現短暫的剛需補貨之后，需求回歸平淡。第二是原油震蕩起伏，牽引不足，價格曾一度跌至負值。第三是國內新增產能不斷增加，增大市場供應面，加大買方主導地位。

　　2020年上半年的基礎油一直在試探性尋找最低值，一路下滑，煉廠試探性挺價，但仍無法扭轉大局。

　　1.2 庫存激增，供應壓力阻礙價格上漲

　　1.2.1 開工率創新低

圖2 2019年-2020年開工率對比圖

 

　　據隆眾數據統計顯示，2020年上半年各煉廠開工率有較大幅度波動，二、三、四月份均低于去年同期，其中二月份開工率僅為28%，同比跌幅36.35%，創新低；三、四月開工率逐漸恢復，直至四月開工率達45%，趨于正常水平，主要是受衛生事件影響，下游開工受阻，需求平淡，煉廠為降低庫存壓力，減少開工。進入二季度，煉廠前期庫存受下游市場需求恢復的影響，逐漸消化完畢，各環節也適應了當下的發展速度，找到自己的節奏，煉廠裝置步入正軌運行，開工率較去年同期變化不大。

　　1.2.2 庫存持續高于去年同期

圖3 2019年-2020年庫存統計圖

 

　　如圖所示，在終端采購受限的情況下，庫存攀升，尤以一、二月份增幅明顯，其中一月份庫存高達19.75萬噸，同比增加83%，二月隨著假期的延期、開工時間推遲，小規模企業采購量近乎為0，供需矛盾加劇，庫存繼續攀升，總量達22.88萬噸，后期，國內疫情好轉，經濟恢復中，企業陸續開工，下游出現了小幅的“采購爆發期”，超出庫存逐漸被消耗，庫存量穩定在規劃范圍內。

　　1.3 需求面-利空因素環繞

圖4 2019年-2020年銷量統計圖

 

圖5 2020年招標及調合廠采購統計圖

　　受假期延長、開工推遲影響，多數企業有較長時間的停工階段，市場成交量一般，在一、二月銷量有不同程度的減少，三月復工、復產以后，采購量逐漸恢復。通過隆眾采集的招標信息的采購量也可看出，都經歷了一定的平淡期。

　　2020年上半年，潤滑油終端用戶招標信息采購量18810噸， 2月份受公共衛生事件的影響，招標企業和數量大幅減少，較1月份環比下降52.5%，僅有593噸；3月份隨著企業的陸續復工，對潤滑油的需求量也隨之增加。市場的低迷，油價持續低位，部分終端用戶選擇在此時囤貨，以此來節省采購成本，使得5月年度招標企業數量和采購量大幅增加，采購量高達9086噸，迎來一個采購“小高潮”。

　　1.4 國內外雙重夾擊，進口市場坎坷前行

圖6 2019年-2020年基礎油進口量走勢圖

　　據海關統計，2020年5月我國潤滑油基礎油進口量為197130.935噸，累計進口量為969823.9噸，進口金額為11425.1985萬美元，累計進口金額為63283.9234萬美元，進口均價為579.57美元/噸，累計進口均價為652.53美元/噸，環比增長34.11%，同比下降18.67%，累計進口量與去年同期數量相比下降24.33%。

　　上半年受公共衛生事件及原油暴跌的影響，基礎油進口量同比大跌，截至目前4月進口量為全年最低值，同比跌幅44%。5月進口量環比大幅提振，主要原因有兩點：一是受原油持續低位影響，進口基礎油外盤跌至低位，現貨價格直逼國產基礎油，基于基礎油票的優勢，下游采購進口基礎油的熱情高漲；二是東南亞受公共衛生事件需求陷入低迷，印度封國，出于堵庫壓力，韓國煉廠調低價格促進銷售，中國潤滑油廠及貿易商采購積極性提振，綜上兩點因素使5月進口量環比大增，但因整體市場處于淡季，同比仍有一定差距。

　　二 、下半年預測-寄希望于疫情后的全球復蘇

　　艱難的上半年已經走過，而上半年的遺憾將會是下半年驚喜的鋪墊，但是，公共衛生事件的影響仍在持續，經濟發展恢復緩慢，市場仍面臨重大的挑戰，隆眾資訊預計基礎油市場價格或震蕩調整，大趨勢延續跌為態勢。

　　2.1 供需兩面影響分析

　　供應：隨著新增裝置的穩定出貨，產能、產量增加，供應量充足。下半年基礎油裝置檢修狀況也較為集中。

　　亞洲基礎油裝置下半年檢修統計表

 

國家	煉廠	裝置	檢修周期	具體檢修時間
中國臺灣	臺塑	60萬噸/年II類裝置	1個月	2020年7月-8月
韓國	S-oil	131.4萬噸/年I、II裝置	40天	2020年8月中旬-9月下旬
中國	大連石化	45萬噸/年I類裝置	50天	2020年5月10日-6月底
中國	南京煉廠	15萬噸/年II類裝置	1個月	2020年7月初-8月初
中國	盤錦北瀝	20/30/40萬噸/年II類裝置	25天	2020年6月15日-7月10日
中國	東營奧星	20萬噸/年II類裝置	1個月	2020年6月20日-7月20日
中國	山西潞安	35萬噸/年CTL全合成裝置	2個月	2020年6月底-8月底
中國	高橋石化	30/噸年II類裝置	15天	2020年7月2日-7月17日

　　需求：下半年有傳統的需求旺季“金九銀十”，采購量或有小幅增加，從招標信息來看，隨著公共衛生事件影響的減弱，國內經濟不斷回暖，部分終端用戶或在市場全面復蘇前進行囤貨采購，以此節省生產成本，預計下半年終端用戶對潤滑油的采購量較上半年會有所增加，進入年底囤貨季會迎來一小波“采購熱潮”。

　　綜合來看，下半年需求雖有增加，但供需矛盾仍不能得到緩解，供應壓力仍存，加之公共衛生事件后續影響持續，價格或仍然低位運行。

　　2.2 進口影響分析

　　下半年伊始，基礎油市場已進入淡季，6月統計到的船期僅為31000噸，環比下降26%。受公共衛生事件影響，全球需求銳減，各國經濟雖逐漸復蘇但速度受限，一類油方面：泰國煉廠大幅提高出廠價，國內進口商仍以觀望為主謹慎操作。二類油方面：二類高粘度需求較為穩健，臺塑自7月開始為期兩個月的檢修，9月將恢復出貨。在此期間，韓國二類基礎油將有一定補充。三類油方面：進口三類油市場繼續低迷氛圍的可能性較大，阿布扎比目前低庫存，預計7月將有船期到港，東方能源也大幅減少了韓國雙龍的進口量。按1-5月的進口量同比數據來看，下半年的進口量將會保持15%左右的同比跌幅。

　　2.3 價格走勢預測

圖7 150N 下半年價格走勢預測圖

 

　　2020年下半年基礎油市場預計價格低位運行，市場成交在3900-4100元/噸左右盤旋，下半年度傳統金九銀十會有小幅反彈。

　　原因如下：一、從供應方面分析，本年度新增裝置博匯、君恒、金誠石化穩定出貨之后，市場供需矛盾加劇，如燕山石化投產，買方市場更具價格發言權。

　　二、受國內外疫情后續影響，2020年全球經濟預計萎縮3.2%，全球潤滑油消費量(不包括船用潤滑油)將下降9.5%，經濟增速減緩，整體需求下降，基礎油市場更難上行。

　　三、原油作為牽引者，目前供應面可見努力，需求面未見改觀，預計價格在40-50美元/桶，對于基礎油的提振效果一般。