一季度基礎油表現慘淡　資源消化成主旋律

　　一季度國內基礎油市場表現欠佳，供應充裕而需求疲軟，資源消化成為市場主旋律。原油高位難以對基礎油供需格局形成實質改善，卻令高價成為下游回暖的阻礙。

　　2018年一季度國內基礎油市場整體表現欠佳，終端需求持續疲軟、資源供應相對充裕，資源消化成為一季度國內基礎油市場的主旋律。據卓創資訊數據統計，截至3月底，國內二類150N均價在6887.5元/噸，較年初小幅上漲0.92%；一季度二類150N均價為6963.6元/噸，較2017年四季度上漲0.46%。

　　原油走勢在一季度基礎油市場的影響相對有限，60-70美元/桶的區間波動難以對基礎油市場形成實質性的影響。高位運行的原油走勢遭遇持續低迷的市場需求，在無法改善終端疲軟的局面之下，也讓供應企業有些騎虎難下，高成本作用下，國內基礎油市場整體處于高位，而與終端需求的實際表現卻又相去甚遠，下游調和企業面對高價資源而不斷萌生抵觸情緒，市場成交萎靡不振。

　　另一方面，外盤價格也受到原油走勢的鼓舞而迷之自信，進口商的到岸成本與現貨價格的差距日漸縮窄，進口商利潤空間受到持續壓縮。中國基礎油市場對于高粘度資源的依賴成為周邊國家（地區）供應商的把柄，但現貨市場的消化速度卻始終難以給予回應。據卓創資訊數據測算，目前基礎油進口基本維持在盈虧平衡點附近，部分二、三手貿易商的進口資源已經出現虧損。

　　一季度伊始，國內基礎油市場曾一度出現大漲，但主要漲勢多集中在國產資源方面。卓創資訊分析認為，一月份國內基礎油價格上漲主要來自兩方面的支撐，一方面基于國內生產企業對于稅制改革的解讀，另一方面則受到下游春節前備貨的帶動。但兩方面原因皆難以掩蓋終端需求疲軟的本質，所以春節后的基礎油市場回暖腳步也難以達到市場人士預期。

　　持續高位的基礎油價格成為終端需求回暖的一大阻礙，潤滑油漲價潮洶涌而至一方面是潤滑油生產企業緩解成本壓力的反應，但另一方面也是調和企業激勵經銷商的手段。終端市場的持續低迷導致調和企業備貨及生產積極性持續慘淡，而在供應充裕的背景下，買方市場的乏力也難以維系基礎油價格持續高位。

　　卓創分析認為，隨著國內外停工煉廠陸續開工，市場供應仍將相對充裕，臺塑檢修預期或難以逆轉現貨供應充足的格局，二季度前段市場仍以消化資源為主，低粘度需求持續低迷進一步抑制價格走勢。預計國內基礎油市場在二季度呈現先抑后揚的格局，高粘度資源的表現將成為市場的風向標。