山東地煉檢修未大范圍開展 或因原油加工利潤可觀

　　山東地煉檢修時段普遍安排在3-6月份。隨著一季度結束，4月份有望迎來山東地煉的檢修高峰期，區域內成品油供應或有所降低。3月初開始，山東地煉開工負荷有所降低，從月初高點的74.11%下調至本周的71.36%，跌幅2.75%。從地煉檢修進度來看，部分企業在年內的3月份已經開啟，但檢修未大范圍開展，卓創資訊認為主要有兩方面原因：

　　第一，原油加工利潤相對可觀。原油高價區間，地煉前期原料合同執行過程中有一定成本優勢。從地煉原料采購一般規律來看，現階段加工原油的價格理論上與布倫特在50-55美元/桶相對應。以3月原油價格測算，山東地煉平均綜合煉油利潤為336.2元/噸，若以50-55美元/桶測算，利潤會更高。利潤的增長離不開需求跟進，3月份原油價格沖高回落區間，地煉汽、柴油價格頻頻跟漲不跟跌，對提高煉廠生產積極性有較大促進作用；

　　第二，檢修進度安排上相應延遲有一定合理性。年后公共衛生事件影響再起，煉廠檢修時段確定相對困難，考慮施工單位節后施工和設備預定需要一定周期，部分煉廠檢修計劃相應推遲。

　　整體來看，3月份部分地煉檢修推遲或導致4月份檢修集中度相應增加。考慮6-7月份，建黨100周年活動或陸續開展，地煉在檢修和復工推進上或有意避開敏感時段。若推遲至8月份，天氣炎熱，從檢修效果和安全性來說均對廠家不利。從現有煉廠檢修情況來看，地煉檢修相對集中時段或在4月中下旬，屆時檢修單位帶來的成品油產量縮減占區域總產量的16.1%-23.2%。

　　后期來看，原油方面，隨著蘇伊士運河通航，油市關注點重回基本面。當前主要利空影響主要來自部分國家和地區的公共衛生事件控制不當，造成市場對需求的悲觀預期。長期來看，全球經濟恢復，疫情得以控制仍是主基調，原油需求提升、多國推行寬松的經濟政策以及產油國減產政策延長在中長期仍有望助推原油價格上行。

　　國內方面，汽油階段性需求利好有望隨著清明假期到來，加之月底“五一”之前下游備貨的推進，地煉汽油出貨有望好轉；柴油方面，統計局數據顯示3月份，中國制造業采購經理指數（PMI）為51.9%，高于上月1.3個百分點，制造業景氣回升。卓創資訊認為，短期來看，柴油需求向好的基本面仍未改變。近期行情受原油下行以及部分囤貨企業出貨相對集中影響造成行情震蕩下滑，但預計進一步走低空間有限。